En comparaison historique, les six derniers mois de l’exercice 2008 ont été les pires que les marchés du crédit aient jamais connus. Le resserrement du crédit et l’effondrement de Lehman Brothers, conjugués à la détérioration des indicateurs économiques, ont entraîné une réaction en chaîne de ventes forcées sur les marchés du crédit. Les spéculateurs et les hedge funds en particulier se sont vus forcés de recourir à des désengagements massifs, ce qui a fait chuter les prix et incité les banques à resserrer davantage le crédit, forçant les investisseurs à vendre encore davantage. Dans les pays industrialisés, la plupart des gouvernements ont mis en place de gigantesques plans de sauvetage au quatrième trimestre, dans le but de restaurer la confiance entre les banques et de stabiliser des marchés financiers internationaux en déroute.
Au quatrième trimestre, la panique a frappé l’ensemble du marché, entraînant un effondrement de presque tous les types d’obligations d’entreprises, indépendamment de la solidité financière de la société sous-jacente ou même lorsque l’investissement était garanti par des actifs sous-jacents. Ce phénomène a aussi pesé sur l’approche « value » et sur le fonds High Yield Value Bonds. Même si les bilans des sociétés incluses en portefeuille sont sensiblement plus solides que la moyenne du marché, les investisseurs se sont plutôt demandé quelles obligations les hedge funds et autres vendeurs forcés précités avaient réussi à vendre.