Sparinvest - Fonds-Update

18-01-2012

Fonds-Update Investment Grade Value Bonds Q4 2011

Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit.

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Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit. Der Grund dafür war die Schuldenkrise in Europa. Unserer Meinung nach wird es wegen der Nervosität im Zusammenhang mit der Lage in Europa auch im ersten Halbjahr 2012 zu Wertschwankungen kommen. Allerdings erwarten wir auch, dass 2012 letztlich ein Jahr werden wird, in dem Unternehmensanleihen gegenüber mit AAA eingestuften Staatsanleihen solide Überschusserträge generieren werden.

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18-01-2012

Fonds-Update High Yield Value Bonds Q4 2011

Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit. Der Grund dafür war die Schuldenkrise in Europa. Unserer Meinung nach wird es auch im ersten Halbjahr 2012 zu Wertschwankungen kommen. Allerdings erwarten wir auch, dass 2012 ein Jahr werden wird, in dem Hochzinsanleihen gegenüber mit AAA eingestuften Staatsanleihen solide Überschusserträge generieren werden.

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Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit. Der Grund dafür war die Schuldenkrise in Europa. Unserer Meinung nach wird es auch im ersten Halbjahr 2012 zu Wertschwankungen kommen. Allerdings erwarten wir auch, dass 2012 ein Jahr werden wird, in dem Hochzinsanleihen gegenüber mit AAA eingestuften Staatsanleihen solide Überschusserträge generieren werden. Vor diesem Hintergrund möchten wir darauf hinweisen, dass ein lediglich „mäßiges" Wachstum nicht zwangsläufig ein Hinderungsgrund für Überschusserträge im Kreditsektor ist. Die nachfolgende Grafik illustriert, dass Unternehmensanleihen mit erstklassiger Bonität (Investment Grade) seit 1948 in Phasen eines lediglich moderaten Wachstums (also bei einem BIP-Wachstum zwischen 1% und 2%) stets die höchsten Überschusserträge generiert haben. Dies ist darauf zurückzuführen, dass Unternehmen in Zeiten eines „mäßigen" Wachstums umsichtig agieren – d.h. sie „verausgaben" sich nicht, sondern konzentrieren sich stattdessen tendenziell auf den Abbau von Verbindlichkeiten.

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18-01-2012

Fonds-Update Ethical High Yield Value Bonds Q4 2011

Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit. Der Grund dafür war die Schuldenkrise in Europa. Unserer Meinung nach wird es auch im ersten Halbjahr 2012 zu Wertschwankungen kommen. Allerdings erwarten wir auch, dass 2012 ein Jahr werden wird, in dem Hochzinsanleihen gegenüber mit AAA eingestuften Staatsanleihen solide Überschusserträge generieren werden.

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Das vierte Quartal 2011 war im Hinblick auf die relative Wertentwicklung eine schwierige Phase. Der Anlagestil Value hatte nach wie vor mit Problemen zu kämpfen. Gleiches galt auch für die Anlageregion Europa im Vergleich zu den USA. Wie wir aber bereits aus früheren Unternehmenszyklen wissen, tendiert der Anlagestil Value in der Regel unterdurchschnittlich, wenn in den Kursen am Markt eine mögliche Rezession berücksichtigt wird. Und genauso war es auch diesmal. Europäische Papiere entwickelten sich weiterhin schwächer als der US-Markt und die übrigen Anlageregionen weltweit. Der Grund dafür war die Schuldenkrise in Europa. Unserer Meinung nach wird es auch im ersten Halbjahr 2012 zu Wertschwankungen kommen. Allerdings erwarten wir auch, dass 2012 ein Jahr werden wird, in dem Hochzinsanleihen gegenüber mit AAA eingestuften Staatsanleihen solide Überschusserträge generieren werden. Vor diesem Hintergrund möchten wir darauf hinweisen, dass ein lediglich „mäßiges“ Wachstum nicht zwangsläufig ein Hinderungsgrund für Überschusserträge im Kreditsektor ist. Die nachfolgende Grafik illustriert, dass Unternehmensanleihen mit erstklassiger Bonität (Investment Grade) seit 1948 in Phasen eines lediglich moderaten Wachstums (also bei einem BIP-Wachstum zwischen 1% und 2%) stets die höchsten Überschusserträge generiert haben. Dies ist darauf zurückzuführen, dass Unternehmen in Zeiten eines „mäßigen“ Wachstums umsichtig agieren – d.h. sie „verausgaben“ sich nicht, sondern konzentrieren sich stattdessen tendenziell auf den Abbau von Verbindlichkeiten.

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18-01-2012

Fonds-Update Emerging Markets Corporate Value Bonds Q4 2011

Die „Lokomotive Schwellenländer“ ist zwar langsamer geworden, hat aber NICHT angehalten!
Im Verlauf des Jahres 2011 schwankten die Erträge der Anlageklasse Schwellenländer-Unternehmensanleihen. Nach einem zunächst sehr erfreulichen ersten Quartal 2011 schlug die Stimmung schließlich wieder um, weil sich die Ängste vor einem Zusammenbruch in Europa intensivierten. In der zweiten Jahreshälfte bekamen die Schwellenländer dann allmählich die „Nebenwirkungen“ der schwächeren Konjunkturaussichten in Europa und den USA zu spüren, denn die Nachfrage nach Gütern aus den Schwellenländern sank.

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Die „Lokomotive Schwellenländer“ ist zwar langsamer geworden, hat aber NICHT angehalten!
Im Verlauf des Jahres 2011 schwankten die Erträge der Anlageklasse Schwellenländer-Unternehmensanleihen. Nach einem zunächst sehr erfreulichen ersten Quartal 2011 schlug die Stimmung schließlich wieder um, weil sich die Ängste vor einem Zusammenbruch in Europa intensivierten. In der zweiten Jahreshälfte bekamen die Schwellenländer dann allmählich die „Nebenwirkungen“ der schwächeren Konjunkturaussichten in Europa und den USA zu spüren, denn die Nachfrage nach Gütern aus den Schwellenländern sank. Die chinesische Wirt-schaft ist zwar eng mit Europa verknüpft, doch diese Beziehungen sind im Laufe der Zeit lockerer geworden. Dies ist darauf zurückzuführen, dass sich die chinesische Wirtschaft langsam, aber sicher von einer exportorientierten hin zu einer eher durch den Konsum bestimmten Konjunktur gewandelt hat. So scheint China inzwischen sogar bereit zu sein, die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen, um den Binnenkonsum anzukurbeln, damit das Wirtschaftswachstum anhält. Aus diesem Grund sollte man sich vor Augen halten, dass die Schwellenländermärkte zurzeit zwar ein rückläufiges Wachstum verzeichnen, die Schwellenländervolkswirtschaften in den nächsten Jahren aber wohl auch weiterhin hohe positive Wachstumsraten vorlegen werden.

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18-01-2012

Informationen für Anleger Value Bonds Q4 2011

Nach einem recht erfreulichen ersten Halbjahr stiegen die Risikoaufschläge in der zweiten Jahreshälfte 2011 massiv an. Die Zinsdifferenzen stehen mittlerweile in keinem Verhältnis mehr zu den aktuellen Fundamentaldaten der Unternehmen, den Ausfallraten und den Wachs-tumserwartungen. Angesichts knapper Liquidität und hoher Volatilität bleiben die Anleger risikoscheu, und die Kreditmärkte hängen sozusagen in der Schwebe.

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Nach einem recht erfreulichen ersten Halbjahr stiegen die Risikoaufschläge in der zweiten Jahreshälfte 2011 massiv an. Die Zinsdifferenzen stehen mittlerweile in keinem Verhältnis mehr zu den aktuellen Fundamentaldaten der Unternehmen, den Ausfallraten und den Wachs-tumserwartungen. Angesichts knapper Liquidität und hoher Volatilität bleiben die Anleger risikoscheu, und die Kreditmärkte hängen sozusagen in der Schwebe. Darüber hinaus verdichten sich die Hinweise darauf, dass in EUR denominierte Wertpapiere weltweit allmählich auf eine ganz grundsätzliche Risikoscheu stoßen. Deshalb haben die Fundamentaldaten der Unternehmen momentan weniger Einfluss auf die zukünftige Tendenz der Kreditmärkte als je zuvor, so dass die Erträge im nächsten Jahr wohl größtenteils durch politische Faktoren bestimmt werden.

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